Hvad er et SPAC eller et SPAC (Special Purpose Acquisition Company)?

Hvad er et SPAC-selskab (Special Purpose Acquisition Company)?

A et selskab med særligt formål (SPAC) er et alternativ til den traditionelle børsintroduktion (IPO) proces, som børsnoterede virksomheder bruger til at rejse kapital og få deres aktier handlet offentligt på en større børs. SPAC'er har eksisteret i lang tid, men er blevet mere og mere populære i de seneste år. Det er der et par grunde til:

• Den ene er, at markedets appetit på børsintroduktioner er faldet
• Den anden er, at markedet i sig selv er ved at blive meget overkøbt.

SPAC'er giver private investorer (dvs. individuelle investorer) mulighed for at købe aktier i en virksomhed i dens tidlige faser. Dette er en af de måder, hvorpå en SPAC adskiller sig fra en traditionel børsintroduktion.

Men med denne chance for belønning følger en rimelig risiko. Og det gør dem til en spekulativ investering, som ikke bør udgøre en væsentlig del af en investors portefølje.

Introduktion til SPAC's

Når en virksomhed går på børsen via en børsintroduktion (IPO), aktiekursen stiger typisk i vejret dagen efter og nogle gange i flere dage efter. Når det sker, betaler de private investorer en meget højere pris end IPO-prisen.

• Det skyldes, at den virksomhed, der udsteder en traditionel børsintroduktion, er på udkig efter store mængder kapital. Dette kræver den slags kapital, som typisk er forbeholdt store investeringsbanker. I meget sjældne tilfælde kan en individuel investor, hvis han er kunde hos en investeringsbank og har de finansielle ressourcer til det, blive opfordret til at deltage i børsintroduktionen gennem sin mægler.
• Et SPAC-selskab (Special Purpose Acquisition Company) er et alternativ, som er til fordel for sponsor, men som også kan være til fordel for private investorer. I modsætning til en traditionel børsintroduktion giver et SPAC nemlig investorerne mulighed for at komme ind på første parket. I modsætning til en traditionel børsintroduktion er der også minimale regler for et SPAC, så når først en handel er indgået, går processen normalt meget hurtigere.

I denne artikel vil vi gennemgå, hvad et SPAC-selskab er, og beskrive den proces, som et SPAC-selskab skal gennemgå for at komme på markedet. Vi vil også se på SPAC'ernes kontroversielle historie og de gældende regler, der gør dem mere sikre og mere almindelige investeringer i dag. Vi vil også se på fordelene og ulemperne ved en SPAC. Og til sidst vil vi gennemgå måder, hvorpå investorer kan identificere SPAC'er at investere i.

Hvad er et SPAC-selskab (Special Purpose Acquisition Company)?

For den uindviede er navnet på en måde selvforklarende. Det kan hjælpe at læse det baglæns. Et overtagelsesselskab med et særligt formål er et selskab, der er oprettet med henblik på at overtage eller fusionere med et andet selskab med et enkelt (særligt) formål. I dette tilfælde er formålet at børsnotere den overtagne virksomhed. Dette sker typisk, men ikke altid, ved hjælp af en omvendt fusion.

1. Faktisk er udtrykket erhvervelse det mest misvisende. En SPAC er mere en tavs investor. Investorer vil ofte høre ordene "blankocheck-selskab" blive brugt til at beskrive dem. Det skyldes, at et SPAC ikke har nogen aktiviteter; det har ingen andre aktiver end de kontanter, som dets stifter (eller stiftere) indskyder i SPAC'et.
2. The grundlæggeren eller grundlæggerne kaldes sponsorer. Traditionelt vil disse sponsorer være rettet mod en bestemt industri eller forretningssektor, som de har en stærk baggrund inden for. Når SPAC'en lanceres, rejser disse sponsorer penge fra andre investorer, som de derefter bruger til at bringe en eksisterende virksomhed på børsen.

Hvad er SPAC-processen?

En SPAC er en billigere og især hurtigere alternativ til en børsintroduktion (IPO) for en virksomhed, der ønsker at gå på børsen.

Nogle gange ved sponsor(er), hvem målet er, men de ønsker ikke at oplyse det for at undgå SEC-regler (Securities & Exchange Commission). I mange tilfælde ved sponsorerne imidlertid ikke, hvilket mål de har i tankerne, når en SPAC oprettes i første omgang.

I 2020 lancerede den aktivistiske investor og hedgefondforvalter Bill Ackman Pershing Square Tontine Holdings (NYSE:PSTH) som et spinoff af sin hedgefond. I de første ni måneder efter oprettelsen ledte Ackman dog stadig efter en målvirksomhed. Faktisk kan det tage op til to år for en SPAC at målrette og købe et andet firma.

• Af denne grund skal udtrykket "at satse på jockeyen og ikke på hesten" kan ansøge om et SPAC. Uden en klar idé om, hvordan sponsorerne har tænkt sig at bruge deres investeringskapital, satser investorerne på sponsorens omdømme. Og nogle gange kan investorerne være nødt til at vente i op til to år på, at sponsorerne finder/annoncerer deres mål. I sjældne tilfælde vil SPAC ikke finde en partner. I så fald vil SPAC'en blive likvideret, og investorerne vil få deres penge tilbage, selv om det kan tage noget tid.
• Den gode nyhed for investorerne er, at de fleste SPAC'er vil kun påbegynde handel for $10 pr. aktie. Ja, prisen kan stige kraftigt, når målet er identificeret. Men når dette sker, kan investorerne begynde at udbetale penge eller måske endda fortsætte med at investere i håb om, at SPAC'en vil stige.

1		Minimalt depositum $50 Eksklusivt tilbud	Vores score 10 ★★★★★	0%-kommission Start handel
2		Minimalt depositum $50 Eksklusivt tilbud	Vores score 10 ★★★★★	0%-kommission Start handel
3		Minimalt depositum $50 Eksklusivt tilbud	Vores score 10 ★★★★★	0%-kommission Start handel

Er SPACS kontroversielt?

I lang tid blev en SPAC betragtet som en uheldig måde for en virksomhed at gå på børsen på ad bagdøren. I 1980'erne var disse selskaber ofte skuffeselskaber for penny-aktier der er ekstremt flygtige (og ofte mislykkes). Og på dette tidspunkt gjorde mange af disse virksomheder netop det, og investorerne tabte mange penge.

• Men SPAC'er er blevet mindre kontroversielle i det enogtyvende århundrede. Siden 2010 er SPAC'er blevet mere moderne og er blevet sponsoreret af kendte iværksættere, hedgefondforvaltere, investeringsfondsforeninger, investeringsbanker og endda berømtheder.
• Derfor er antallet af SPAC'er steget støt og roligt. Og i 2020 var der ifølge SPAC Research 128 SPAC'er, som i alt rejste $49,1 mia. Covid-19-pandemien har helt sikkert været en faktor. SPAC'er er som regel et bedre valg for private virksomheder i tider med markedsvolatilitet, fordi de kun skal overbevise én sponsor (eller en håndfuld sponsorer) til at lancere SPAC'en i stedet for at ansøge om en officiel børsintroduktion.

En anden grund er, at en SPAC i modsætning til en traditionel børsintroduktion har mere strømlinede oplysningskrav, der sparer tid og penge. Dette betyder ikke, at SEC ikke har indført nogen regler for SPAC'er. Den vigtigste af dem er, at en SPAC nu skal placere alle oprindelige investorers penge på en trust- eller deponeringskonto.

På den måde er den sikret, indtil sponsorerne offentliggør deres målvirksomhed. Når det sker, kan en investor trække sig ud af investeringen, hvis han eller hun mener, at aftalen er dårlig. SPAC'er skal også registreres hos SEC, selv om de ikke behøver at indsende alle de papirer, der kræves i forbindelse med en traditionel børsintroduktionsproces.

Denne mangel på gennemsigtighed betyder, at SPAC'er stadig er kontroversielle. Når en virksomhed går på børsen via en traditionel børsintroduktion (IPO), skal den undervejs indsende en række dokumenter. Dette giver investorerne en vis tryghed, når de investerer i virksomheden.

Hvorfor er SPAC'er attraktive for investorer?

Den største tiltrækningskraft for investorerne ved en SPAC er muligheden for at at komme ind på stueetagen af en potentielt stor aktie. Selv om det er rigtigt, at institutionelle investorer generelt får tilbudt aktier først, er der masser af aktier til rådighed for private investorer.

• Og den typiske pris på ca. $10 pr. aktie ligger inden for detailinvestorernes rækkevidde. Og i modsætning til, når en SPAC angiver sit mål, har prisen tendens til at forblive lav i et stykke tid.
• En anden grund til, at SPAC'er er populære, er, at sponsorerne normalt investerer i nogle af de mest populære områder eller områder med høj vækst. I 2020 er der f.eks. en lang række virksomheder med tilknytning til elektriske køretøjer (EV'er) gik på børsen via SPAC'er.

Hvad er risiciene eller ulemperne ved SPAC'er?

Med dette potentiale for en overdimensioneret belønning følger naturligvis også en overdimensioneret risiko. En SPAC er, i det mindste i begyndelsen, en blind investering. De oprindelige investorer ved ikke, hvordan deres investering vil blive anvendt. Og som vi nævnte ovenfor, kan det tage op til to år for en sponsor at finde en partner og bringe den på børsen.

I den periode har investorerne ikke kan sælge deres aktier. Det er lang tid for en investor at vente på at få afkastet af sin kapital.

• Og en af de største risici er, at SPAC'er i bedste fald har en ufuldstændig track record. I juli 2020 blev investeringsbanken Goldman Sachs (NYSE:GS) analyserede resultaterne for 56 SPAC'er, der fusionerede med deres mål senest i januar 2018.
• De SPAC'er, som Goldman analyserede, var fordelt på et bredt udsnit af sektorer. Sachs konkluderede, at SPAC'erne i løbet af den ene måned og de tre måneder efter meddelelsen om overtagelsen i gennemsnit klarede sig bedre end S&P 500 og Russell 2000. Denne præstation blev imidlertid ikke gentaget i 3-, 6- og 12-månedersperioderne efter fusionen var gennemført.

Hvordan kan investorer drage fordel af SPAC'er?

Det vigtigste er at bevæge sig hurtigt. Og det betyder, at du skal vide, hvornår en SPAC er tilgængelig for investering. Det skyldes, at når en SPAC beslutter sig for et opkøbsmål, stiger aktierne i SPAC'en generelt. Men du kan ikke finde en liste over SPAC'er på de fleste finansielle websteder.

• Og selv om hedgefondforvaltere, forvaltere af gensidige fonde og institutionelle investorer først får kendskab til SPAC'er, kan individuelle investorer stadig få kendskab til SPAC'er på en række forskellige måder. En måde er at bede din investeringsrådgiver om at holde øje med SPAC-udbuddet. Hvis du er mere til gør-det-selv-arbejde, kan du gå ind på webstedet Early Bird Capital, som ofte offentliggør virksomheder, der aktivt søger målvirksomheder.
• Hvis du også ser på den NASDAQ websted er kommende børsintroduktioner, herunder SPAC'er, opført under et ticker-symbol, der slutter med et "U".

Det sidste ord om specialforetagender med henblik på opkøb

Investering i et selskab med særligt formål er en spekulativ investering. Den bør ikke fylde en stor del af din portefølje, især hvis du er i en alder, hvor du måske har brug for at have adgang til dine kontanter. Investorer kan binde deres kontanter i op til to år uden at vide, hvad deres investering i sidste ende vil finansiere.

• Arten af denne blinde investering, herunder det faktum, at SPAC'er generelt investerer i volatile vækstvirksomheder, gør disse investeringer langt mere risikable end undersøgelser i etablerede virksomheder.
• En SPAC er imidlertid en billig måde for private investorer at komme med på første parket i forbindelse med en børsintroduktion. Og med muligheden for at købe aktier for $10 pr. aktie kan de risikere en lille del af deres portefølje for at få et stort udbytte.